Young Cho Jul 22, 2020

경기 침체에서 ‘회복’으로

COVID-19 위기는 미국 경제에 치명적인 영향을 미치고 있으며, 경제의 여러 영역에서 많은 구조적 변화를 일으키고 있습니다. 지금의 상황은 Mark Twain의 유명한 말인 “오늘날 일어날 수 없는 것은 없습니다”를 떠올리게 합니다. 전염병의 대유행과 이를 억제하기 위한 격리 조치는 대공황 이후 역사적인 경제 활동의 제한을 가져왔습니다. 통화 정책과 재정 정책은 불과 2개월 만에 완전한 변화를 겪었으며, 정치권의 대응이 역사상 어느때보다 큰 규모로, 매우 신속히 이루어졌습니다. 시장은 COVID-19의 진화와 경제 둔화에 맞서기 위한 이같은 정책 대응에 신속히 반응하였고, 경제와 시장에 대한 정부의 개입이 더욱 강력해짐에 따라, 투자환경이 근본적으로 바뀌었습니다. 또한 팬데믹으로 인해 글로벌 공급망에 대한 우려가 커졌으며, 미국과 중국이 여러 차원에서 전략적 경쟁을 강화함에 따라, 전세계적으로 자국 우선주의가 가속화 되었습니다.

5월부터 경제활동이 재개되고, 이동성이 회복되면서 경제 반등이 서서히 진행되고 있습니다. 미국 경제의 추후 동향은2021년의 완만하고 지속 가능한 성장을 앞두고, 올 하반기부터 회복이 시작되는 조짐을 보이고 있습니다. 컨퍼런스 보드의 주요 경제 지표가 지난 3개월의 급격한 하락에서, 5월에 부분적으로 회복되고 있음을 보여주고 있습니다. 그러나, 전례없는 새로운 바이러스인 COVID-19가 계속 확대되면 경제 회복이 약화되고, 경제의 여러 측면을 둘러싼 불확실성을 더욱 가중시킬 수 있습니다. 그러면 COVID-19에 의한 구조적 변화와 미국 경제의 주요 영역에 미치는 영향을 살펴보도록 하겠습니다.    


1. 경제 성장

올해 초 순조로운 출발에도 불구하고, 갑자기 COVID-19가 전세계로 퍼져 나감에 따라, 미국 경제는 기록상 가장 긴 경기 확장에서, 2월에 들어서 불황의 국면으로 들어갔습니다. 미국 경제의 거의 70%를 차지하는 소비지출은 2020년 상반기에 경제활동 폐쇄로 인한 여파로, 서비스 및 내구재 소비가 크게 감소했습니다. 향후 몇 개월 안에 추가 재개가 이루어질 것이지만, 백신이 개발 및 배포될 때까지 여행, 관광 및 무역은 여전히 큰 손실이 예상됩니다. 미국 경제의 궁극적인 피해는, 복구 시기와 형태에 따라 크게 좌우될 듯 싶습니다만, 이 두가지 요소 모두 확언하기 어려운 것이 현실이라고 보여집니다.

2. 고용

연초에 3.5%로 낮았던 실업률이 4월 들어서는 대공황 이후 최고 수준인 14.%로 상승했습니다. 그러나 이후 조금 호전되기 시작해 5월에는 13.3%로 4월보다 1.4% 낮아짐에 따라, 심각한 노동 시장 악화에 대한 시장의 우려를 조금은 누그려 뜨렸습니다. 6월의 일자리 상황은, 5월에 270만개가 증가한 이후, 비농업 부문에 새로운 일자리가 480만명이 증가하여,실업률이 11.1%로 낮아졌습니다. 이번 여름철 중단되었던 경제 활동의 점진적인 재개를 기대함으로써 실업률이 더 많이 줄어들 것으로 예측하지만, 최소 2023년까지는  6% 이상으로 유지될 것으로 예상합니다.


3. 인플레이션

오늘날 경제학자들 사이에서 논의 되는 주요 쟁점중 하나는 COVID-19 위기의 결과와 그것이 인플레이션 또는 디플레이션으로 이어질 것인지에 관한 것입니다. 역사적으로 볼 때, 통화를 급격하게 완화하는 정책은 인플레이션을 높이지만, 현재 미국 경제에 있어서는 디플레이션 압력은 실직한 근로자의 소득 급락과, 불확실성으로부터 오는 영향, 실직자들의 예방적 절약과 미래의 고용 불안에 연계되어 있습니다. 따라서 2020년 까지 물가 상승률이 낮은 인플레이션이 예상됩니다. 소비자 물가 지수(CPI)는 2020년 1분기에 전년 대비 2.1% 증가 했으며, 2020년까지는 감소할 것으로 예상됩니다.

4. 통화 - 재정 정책

COVID-19의 경제적 재앙에 대한 정책적 대응은 2008년 금융 위기와는 완전히 다른 규모로 진행되고 있습니다. 통화 및 재정 정책에는 제로 금리, 양적 완화(QE), 그리고 특별 자금 지원 등 세 가지 주요 측면이 있습니다. 그러나 연준은 앞으로 몇 달 동안 수많은 도전에 직면할 것입니다. 국가의 예산 적자가 3조 달러를 넘으면서, GDP 대비 부채 비율이 100% 이상으로 급증했습니다. 또한 다가오는 대통령 선거라는 정치적 상항이 또 다른 리스크를 더할 것이라고 생각합니다.

5. 상업용 부동산

COVID-19 위기의 영향은 상업용 부동산 부문에 매우 큰 영향을 미쳤습니다. 초기  COVID-19발생으로 가장 큰 타격을 입은 호텔 및 소매 시설은, 백신이 개발되고 보급될 때까지 이동성에 대한 제한이 유지되므로, 다시 회복되기 까지는 매우 힘든 여정이 될 수 있습니다. 많은 기업에서 재택 근무가 새로운 표준으로 부상함에 따라, 사무실 부문은 더 많은 어려움을 예상할 수 있습니다. 정부로부터의 지원이 일시적으로 일반 가계의 재정적 고통을 완화시킬 수 있지만, 아파트 부분도 쉽지 않을 듯 합니다. 전자 상거래 활동에 대한 수요는 증가하지만, 공급망 중단이 장기화되면서 창고 사업은 약세를 보일수도 있어, 혼돈이 지속될 듯 합니다. 앞으로 대부분의 지역이 재개통 하기 시작하면서 상업용 부동산 시장의 기초가 점진적으로 개선되겠지만, 불확실성이 증대되는 과정에서 적어도 2020년까지 상업용 부동산의 가격은 고전하리라고 예상됩니다.

6. 주택

COVID-19 는 주택시장에 수요와 공급의 변화를 일으켰으나, 초기 회복의 징후가 나타나고 있습니다. 5월부터 경제가 점진적으로 개방되면서 주택 판매는 4월까지의 하락세에서 벗어나 점차 회복되고 있습니다. 기록적인 낮은 모기지 금리로 주택 구매 수요가 증가하고 있으며, 이는 최근의 모기지 신청 증가 데이터에서 확인할 수 있습니다. 전반적으로 금융위기 때와 같이 집값이 35% 이상 급락하지 않는 이상, 지금의 위기는 훨씬 유리한 상황이라고 생각합니다. 견고한 주택 시장의 fundamental, 엄격한 대출 기준, 연준의 구호 프로그램의 성공적인 이행으로 인해, 주택 시장은 상대적으로 안정적인 위치에 있을 것입니다.

7. 기업 부문

갑작스런 위기를 해결하기 위해 필요한 조치로 인해, 전례없는 경제 침체 속에서 기업 이익은 전년 대비 2020년 1분기에는 8.6% 감소 했으며, 2009년 이후 가장 성장률이 낮았습니다. 최근 고용 증가로 인해 비즈니스 회복에 희망적 변화가 예견되지만, 대부분의 부문은 2020년 2분기에 급격한 수익 감소를 볼 것으로 예상됩니다. 주식 시장은 3월 저점 대비 최근 최근 40% 이상 상승하여, 2020년 2분기 최악의 상황 이후 기업의 여건이 개선되고 있음을 보여주고 있습니다. 연준의 대규모 재정 지원은 금융시장의 정상적 운용과 저금리 역시 기업분야에 긍정적으로 작용할 것으로 보입니다.

8. 소매

최근 소매 판매 데이터는 소비자 수요 증가의 징후를 보이고 있으며, 이는 순조롭게 경제가 회복되고 있음을 의미합니다. 5월 소매점 판매는 4월 저점을 기준으로 전월 대비 17.7% 증가 했습니다. 격리 조치가 해제된 후 수 천개의 상점과 식당이 다시 문을 열었기 때문입니다. 6월 고용 데이터는 또한 많은 임시직 근로자들이 다시 복직하면서 긍정적인 면을 나타내 줍니다. 3월과 4월에 약 2,200만명의 급여 손실이 발생했으며, 5월과 6월에는 약 730만개의 일자리가 추가 되었습니다. 그러나 6월 말부터 많은 주에서 COVID-19 감염과 입원자 수가 증가하고 있으며, 격리 조치가 다시 시작되고 소비자들의 소비 행태가 조심스러워지면서, 상황이 더 위태로워질 우려가 있습니다.  

 

글쓴이

Qi Wu, MA
EMAG 부서, 비즈니스 분석 수석
qi.wu@bankofhope.com

Young Cho, Ph.D.
EMAG 부서, 최고분석가 (CAO)
young.cho@bankofhope.com

 

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